Миллиарды рупий, принадлежащие России, застряли на счетах в Индии. Согласно популярной версии, это одна из главных причин обвала рубля Это правда? А почему нельзя забрать оттуда российские деньги?
Индия после начала полномасштабной войны превратилась для России в ключевого экономического партнера: страна обеспечила спрос на нефть, которую практически перестал покупать Запад. Однако значительная часть оплаты за углеводороды происходила в рупиях — ограниченно конвертируемой валюте, которую нельзя обменять на другую валюту внутри Индии или вывезти за рубеж без разрешения индийского ЦБ. В результате миллиарды рупий осели на счетах российских экспортеров в Индии — и до сих пор не поступили в их свободное распоряжение. «Медуза» при помощи экспертов изучила, сколько российских денег оказалось заперто в Индии, почему власти двух стран никак не могут договориться об их «освобождении» и как застрявшие рупии повлияли на обвал курса рубля этим летом.
Попытка отказаться от доллара в торговле с Индией обернулась проблемой для руководства российских компаний и властей. За пять месяцев 2023 года Россия в 11 раз увеличила поставки нефти Индии по сравнению с аналогичным периодом 2022-го, и часть этого объема оплачивалась в индийских рупиях. Однако с полученными рупиями возникла сложность: фактически их никак нельзя использовать из-за валютных ограничений в Индии для нерезидентов. Эти рупии застряли на счетах в индийских банках, а российские компании не могут ни перевести их в Россию, ни конвертировать за рубежом.
Официальные лица признали, что проблема существует. В начале мая глава МИД РФ Сергей Лавров заявил, что торговля с Индией в рупиях сопряжена для России с «проблемой», а на счетах в индийских банках накопились «миллиарды рупий», которые нельзя «использовать».
В конце августа бывший министр финансов РФ и экс-глава одного из крупнейших банков «Открытие» Михаил Задорнов вновь вспомнил о застрявших рупиях, написав колонку в РБК. В ней он назвал зависшую валюту одной из причин обвала курса рубля. «Россия поставила в Индию нефть и нефтепродукты в первом полугодии на 30 миллиардов долларов, а наш импорт из Индии оценивается примерно в 6–7 миллиардов долларов в год. Нам нечего покупать в Индии, но мы не можем эти рупии вернуть, поскольку рупия — неконвертируемая валюта», — констатировал Задорнов, отметив, что сумма 30 миллиардов превышает все положительное сальдо текущего счета платежного баланса России.
Почему рупии невозможно «вызволить» из Индии?
В 2022 году Индия стала одним из крупнейших покупателей российской нефти. Попав под западные санкции, Россия начала наращивать поставки в Китай и Индию в рамках так называемой переориентации экономики на восток. В конце года вступило в силу эмбарго Евросоюза на российскую нефть: все страны ЕС с некоторыми исключениями перестали покупать нефть из РФ, поставляемую по морю.
Россия стала четвертым по величине источником импорта товаров для Индии в 2022–2023 финансовом году (закончился 31 марта), поднявшись сразу на 16 позиций. Объем поставок российских товаров в страну увеличился с 9,8 миллиарда до 41,5 миллиарда долларов, а доля РФ в структуре индийского импорта выросла с 1,6 до 6,5%.
В то же время российские власти постепенно начали отказываться от доллара в международной торговле и переходить на торговлю в национальных валютах. Рост торговли в «прочих» валютах ЦБ зафиксировал в четвертом квартале прошлого года, когда вступили в силу санкции Евросоюза против российской нефти. В начале 2023 года Индия начала рассчитываться за поставленные Россией товары в рупиях.
Однако заработанные российскими экспортерами рупии попали в ловушку: из-за ограничений Центробанка Индии российские компании не могут перенести хранящиеся на счетах в индийских банках рупии в Россию и конвертировать в рубли. Для того чтобы обменять накопленные рупии, нужно специальное разрешение индийского регулятора.
Рупии — ограниченно конвертируемая валюта, ее нельзя свободно купить за рубежом. Оборот за пределами страны запрещает сам ЦБ Индии. Нерезиденты не могут беспрепятственно обменять рупии на другую валюту внутри страны или вывезти за рубеж, объясняет «Медузе» экономист крупной финансовой компании. Ограничение распространяется на все страны. В частности, из-за этого Мосбиржа уже почти год не может запустить торговлю в рупиях на валютном рынке.
В теории рупии можно было бы потратить на закупку товаров из Индии, если бы это одобрил регулятор. Однако импорт Индии в РФ ничтожно мал по сравнению с экспортом в обратном направлении, и в торговле образовался многомиллиардный дисбаланс.
За первые шесть месяцев 2023 года поставки российских товаров в Индию выросли в три раза, до 31,5 миллиарда долларов. Из них 25,2 миллиарда пришлись на закупки нефти и нефтепродуктов. Импорт же индийских товаров в Россию за тот же период составил лишь 1,9 миллиарда. Получается, что торговый дефицит Индии с Россией, составил 29,6 миллиарда долларов. Именно эту сумму озвучивает Михаил Задорнов, когда говорит о застрявших в Индии рупиях.
Неужели о риске «закупоривания» рупий в Индии не подумали заранее?
Подумали, но альтернатив экспорту углеводородов в Индию у России из-за санкций, по сути, не было.
Еще до наращивания торговли в рупиях руководство России было в курсе возможной проблемы из-за сложностей с конвертацией рупий. Летом прошлого года чиновники из РФ в переговорах с коллегами из Индии настаивали на оплате нефти в рублях. Однако получили отказ, сообщало индийское издание Business Standard со ссылкой на источники, знакомые с ситуацией.
Индия уже тогда в ответ предлагала покупать нефть за рупии, однако это не устраивало российскую сторону, писала индийская газета Economic Times со ссылкой на индийских чиновников и представителей нефтяной отрасли.
«Ни [российские] банки, ни поставщики не хотят переходить на платежи в рупиях. Наш экспорт в Россию слишком мал по сравнению с импортом. У поставщиков останется слишком много рупий, и они не вполне понимают, что с ними делать», — говорил ET источник в нефтяной отрасли.
Так сколько денег застряло?
Точно оценить нельзя. Как сказано выше, бывший глава Минфина Михаил Задорнов оценил застрявший объем в 30 миллиардов долларов. Однако источник агентства Reuters в банковских кругах ранее называл еще более внушительную сумму — 39 миллиардов долларов.
Оценка Задорнова примерно соответствует разнице между российским экспортом в Индию и импортом из нее. Однако нам неизвестно, какова в торговле между странами доля доллара, рупий или дирхамов, так как валютная структура расчетов между ними не публикуется.
Из-за этого многие экономисты не согласились с оценками объема зависших в Индии рупий, приведенными Задорновым и Reuters. Не стоит гиперболизировать объем застрявших рупий и приравнивать его к объему торгового дефицита Индии, говорит «Медузе» экономист крупной финансовой компании. По мнению собеседника, речь, скорее всего, идет о суммах меньше 10 миллиардов долларов.
Оценивая валютную структуру международной торговли РФ, ЦБ выделяет долю доллара, евро, рубля, юаня и прочих валют. Строчка «прочие» начала расти с четвертого квартала прошлого года, и каждый месяц экспорт в этих валютах составлял один миллиард долларов. При этом в «прочие» валюты включены не только рупии, но и валюты СНГ, дирхамы и другие. Таким образом, за 10 месяцев объем оплаченного в «прочих» валютах экспорта не мог превысить 10 миллиардов долларов, объясняет побеседовавший с «Медузой» экономист. К тому же Минфин сообщил о начале торговли в рупиях только в начале 2023 года, так что объемы в рупиях, вероятно, еще меньше. «Накопить 30 миллиардов долларов в рупиях в Индии было бы просто невозможно — таких сумм там нет», — заверяет собеседник «Медузы».
Большая часть экспорта оплачивается не в рупиях, а в других валютах, считает и управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» Егор Сусин. По его словам, объем рупий в торговле, безусловно, есть, но он «незначителен».
Крупные экспортеры при торговле с индийскими компаниями используют дирхамы, юани, доллары и евро, говорит экономист Bloomberg по России Александр Исаков. Проблемы с застрявшими рупиями, по его словам, испытывают небольшие энергетические экспортеры, «не вполне знакомые с особенностями рынка Индии и действующими ограничениями на вывод капитала». Поэтому масштаб проблемы, по оценке Исакова, не превышает нескольких миллиардов долларов.
Как решить проблему?
Перестать торговать в рупиях — что Россия, вероятно, и сделала еще весной. В мае Reuters сообщил, что РФ и Индия приостановили торговлю в индийской валюте из-за дисбаланса в торговле. «Мы больше не хотим заниматься расчетами в рупиях, этот механизм просто не работает. Индия пыталась сделать все, что можно, чтобы он заработал, но ничего не получилось», — говорил Reuters источник, знакомый с деталями переговоров. По данным агентства, часть платежей за российский экспорт осуществляется в дирхамах ОАЭ, но основная оплата проходит в долларах через третьи страны.
Однако уже выплаченные рупии за поставленные ранее товары остались «висеть» на счетах в индийских банках. Решение, как можно было бы их вывести, до сих пор не найдено, констатировал в середине августа президент Конфедерации индийской индустрии Ар Динеш.
Решить проблему могут только регуляторы Индии: они должны позволить российским компаниям в обход валютных ограничений продать рупии, говорит экономист крупной финансовой компании:
Рупии, которые были получены за поставки экспорта, вообще не могут покинуть банк, который производил расчеты. Ими нельзя, например, заплатить за услуги внутри Индии. Список того, как можно потратить эти рупии, практически равен нулю. Чтобы как-то их использовать, [все еще] нужно получить дополнительное разрешение ЦБ Индии.
Как ситуация будет разворачиваться дальше — вопрос политических переговоров. В них наверняка будут участвовать министерства финансов и правительства двух стран.
А при чем здесь курс рубля?
Михаил Задорнов в своей колонке для РБК утверждает, что застрявшие рупии — одна из неочевидных причин обвала рубля летом.
Этот фактор действительно давил на курс рубля в первые месяцы года, говорит экономист крупной финансовой компании. Российские экспортеры «на бумаге» получили выручку в валюте за поставленную нефть. Однако фактически они не могли конвертировать рупии в рубли, в результате чего предложение валюты на рынке было снижено, объясняет собеседник «Медузы».
Однако это явление имело эффект только в первом квартале и в апреле-мае этого года, отмечает эксперт. Из статистики ЦБ видно, что в первые четыре месяца экспортеры меньше конвертировали валюту в рубль, чем обычно. Уже в мае доля конверсии вернулась на уровень выше 80%, а Россия, вероятно, прекратила продавать нефть за рупии, говорит экономист. Так что в летнем обвале рубля застрявшие рупии не играли роли, считает он.
На заявление бывшего министра финансов отреагировало и Минэнерго РФ. В ведомстве отметили, что нефтяные компании возвращают большую часть валютной выручки в Россию, а задержки не носят системный характер. «Таким образом, заявления о том, что проблемы с конвертацией рупий являются причиной ослабления курса рубля, не отражают реальное положение дел», — утверждают в министерстве.
То есть вывод рупий из Индии не приведет к укреплению рубля?
Эта лишь один из возможных инструментов, которым могут воспользоваться финансовые власти для укрепления рубля, — но далеко не самый важный.
Когда зависшие в Индии рупии удастся конвертировать в рубли, это будет плюсом для курса российской валюты, утверждает экономист крупной компании.
Об этом же писал Задорнов: возврат выручки за проданную нефть в рупиях позволит властям сгладить проблему с курсом рубля. Однако базовые причины падения рубля останутся и будут продолжать давить на курс.
Артур Арутюнов